降温设备中信建投：周期延续向好 改革造就逆袭_网易财经

市场回顾和观点

国庆节前出现调整走势，主要是由于“月末效应”导致资金面出现一定的趋紧导致，但近期公布的工业增加值与投资数据也再次确认了基本面的回暖趋势，政策红利的进一步释放有望加码第二库存进入主升阶段。目前经济已经进入了正向循环的轨道，我们认为本轮库存周期的启动，其两个重要的加速波动时间段是今年三季度和2014年春节前后，而本来库存周期的高点是2014年中期，所以四季度回落也不代表趋势的终结。基于我们对世界短周期共振和转型的判断，金融地产仍是不二选择，这其中作为改革的先锋，金融显得更为重要。周期：趋势仍向好

9月PMI看，有几个特点：（1）购进价格普遍回升，采购活动仍然是三环节中较为活跃的；（2）生产回暖低于季节性，生产在原材料价格普遍反弹下，有所谨慎；（3）产成品库存指数小幅回落，总体库存水平仍较低，反映生产端谨慎下企业继续降低库存的意愿；（4）新订单和出口订单反弹，未来需求仍有支撑。总体而言，采购-生产-销售环节仍然保持7月以来的趋势，继续全面回暖,降温设备多少钱，但幅度有所放缓，这种放缓有可能来自几个方面：一是7-8月尤其是8月的大幅反弹,工业排气扇多少钱，有可能透支旺季效应；二是中秋节因素有可能导致企业生产放缓；第三则是可能由于海外尤其是美国经济的反复以及疲弱，出口放缓导致需求不足。

海外：美国政府停摆进入第二周，经济信心受冲击

由于民主、共和两党尚未解决新财年的预算分歧，美国17年来首次联邦政府非核心部门关门本周将进入第二周。如果解决方案能够在未来数日内迅速出炉，经济将免受严重冲击，就像之前政府关门的情况那样。但如果争执不下的局面再持续几周（一些议员暗示这种情况可能发生），未来数月原本有望加速增长的经济重要部门可能面临阻碍。

配置思路：深入逆袭的改革内核

就市场而言，我们并不认为周期与成长在这个阶段是对立的，无论是周期还是成长，在这个阶段核心的投资逻辑都是改革和转型，周期与成长都是表象，背后的逻辑才最为重要。贯彻到配置中，自由化和市场化的最重要推手就是自贸区的设立和金融改革的继续推进,通风降温公司多少钱，因此在这个意义上，在传统领域中，无产能过剩之虞，又享受增量改革的金融行业值得重点关注。在新兴产业中，具备长波创新周期拉动，又具备广泛消费基础，同时受到政策鼓励的信息消费值得持续关注。（中信建投）

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